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新兴市场多重因素的双视角研究

新兴市场多重因素的双视角研究

由:汤姆•古德温锶研究主管

近几个月来一直有很大的兴趣因素索引和多种因素组合在发达市场。但不是已经说过在新兴市场因素和多个因素,所以我想看看富时罗素已经接近这个话题。188金博宝。

总统哈里·S。杜鲁门宣布之后,“给我一个单手经济学家!我所有的经济学家都说,一方面,(但)。“不幸的是。杜鲁门,复杂的问题,双手的方法是必要的,这就是我们将追求。。

两只手,单因素

一方面,因素指标提供基于规则的,从长远来看,可能会暴露风险溢价的因素是透明的。这些战略风险溢价都有据可查,学术和实践者的研究。。[1]下表显示了回溯到2001年的新兴市场五项单因素指数的年化收益率。所有五个指标证明复合年化回报率比富时新兴市场指数高,宽幅加权基准指数在一个完整的市场周期中。。

另一方面,单因素指数可以在较短的时间段内较低的市场表现。长跑。“例如,富时新兴市场指数的表现比富时新兴市场指数价值因素8%在过去五年1月31日结束,2016。这产生了兴趣在一些市场参与者将因素组合成多因素指数增加指标多元化和管理风险,同时仍然保持战略指标暴露因素。

两只手,多因素

几个因素组合到一个索引的常用方法是创建一个复合平均的因素。一方面,该方法简单易懂,计算简单。另一方面,这往往导致大幅减少暴露任何个人因素之一,因为他们往往会得到平均。。

188金博宝富时罗素的反应这个问题已经富时新兴综合因素指标。这个指数是由结合使用“五个因素tilt-tilt”方法,繁殖的因素权重代替平均。。[2]我们的研究表明,这种方法应该提供更强大的暴露所有五个因素相比,一个复合平均水平的因素,但不是没有至少一个缺点。。

一方面,一个缺点是较强的风险因素会导致较高的跟踪误差相比,宽阔的市值加权基准。较高的跟踪错误可能与那些管理跟踪错误预算的基准敏感的市场参与者有关。。

另一方面,大多数市场参与者认为要素指数是对较大的股票组合的分配,不是一个独立的基础。如下文所述,综合因素指数内的因素暴露比五个单因素指数的组合更加集中。结果是,参与者可能得出一个更小的分配需要综合因子指数,进而有助于降低整体跟踪误差——挑战手的论点之一。。

来源:罗素富时,188金博宝在1月31日数据2016。过去的表现不能保证未来的结果。所示的回报可以反映假设的历史表现。请看到重要的法律披露的免责声明。。

在2001年9月到2001年1月期间我们可以看到不同的分配,必须达到1%的超额回报目标在富时新兴市场指数的历史回报。本质上,tilt-tilt增加相关的跟踪误差的方法是由较小的分配所需的全面否定的因素指数达到相同的结果。在这个例子中,18。5%的综合因素指数的分配将导致1。0%跟踪误差与1相比。3%跟踪误差为66。5%分配给五个单因素指数的综合指数。。

所以尽管这两手讨论可能不符合杜鲁门总统的口味,我认为,通过处理这两方面的问题,我们设法阐明了综合和综合方法捕捉指数因素暴露的差异。。

请看多因素索引:倾斜的力量富时综合因素指标关于倾斜方法的更多信息。。

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〔1〕用于学术参考文献和FTSE罗素方法论;188金博宝参见因素暴露指数-索引构建方法188金博宝富时罗素(2015)。。

(2)多因素指标:倾斜的力量,188金博宝富时罗素(2016)。。


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