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罗素2000侦察:降低价格的影响

罗素2000侦察:降低价格的影响

:垫路司得,Sr。研究分析师

在一个以前的文章,我们探索如何在2007年推出的联合方法导致更低的人员流动率罗素2000在指数调整。虽然这是积极的消息对指数跟踪基金的投资者来说,更广泛的问题是:这种影响指数性能如何?仔细看看这些数字显示显著减少价格的影响,这可以归因于条带和其他潜在因素。。

作为第一步测量调整对罗素2000性能的影响,考虑的性能与股市多头仓位策略添加到罗素2000和空头头寸在那些被删除。下表的性能报告这种策略组合都市值加权。。

这个战略侦察的负面表现有利于投资者在指数跟踪基金,因为它是指示性的较低的价格增加了购买和销售价格上涨删除该基金。侦察后,这些投资者的积极性能更好,因为它表明股票价格上涨添加删除和更低的价格。。

罗素2000的平均回报率adds-minus删除组合

第一个表表明可能的调整日期(6月30日)时间2007 - 2014年平均回报率低于2000 - 2006年平均回报率,这是一个积极的指数跟踪基金的投资者。另一方面,负面影响调整后几乎是平等的在大小或更小的所有四个时间段调整后,这也是有利的。。

adds-deletes策略的性能不是很丰富关于对罗素2000性能的影响有两个原因。首先,它不考虑重量差异之间的添加和删除的投资组合。第二,添加和删除组合权重小罗素2000相比本身。。

下表显示了调整后的估计对罗素2000性能的影响是否适当加权添加和删除。正回报增加投资组合增加索引性能,同时积极回报删除组合减少索引的性能。。[1]

平均对罗素的性能的影响

表显示了估计的影响在四指数调整后时间范围。在所有情况下的平均影响远低于2007年到2014年期间在2000 - 2006年期间。关注时间最长的研究窗口,8月底,平均指数影响估计是1。28% 2000 - 2006但只有0。03% 2007 - 2014。。

除了在级低得多,调整价格的影响在调整后10天达到顶峰出现在2006 - 2014年期间,虽然在最高8月底2000 - 2006。峰值后10天调整是一致的想法应该有部分逆转对指数的影响性能的反向调整价格压力影响,只留下可能index-inclusion效果。。[2]

这些结果进一步支持两个最近的学术研究。Petajisto(2011)进行的一项研究基于价格变化5月31日至6月30日1990 - 2005年期间,估计价格调整影响罗素2000 0之间。38%和0。每年77%[3],通常为2000 - 2006年期间与我们的结果一致。。

常,洪教授和Liskovich(2015)研究罗素2000重建在此期间从1990年到2012年。。[4]成本估算时不产生影响,他们的结论也与我们的研究结果一致。他们报告索引的成本较低,但认为套利效率是另一个潜在的原因这一趋势。研究表明,“套利的力量效率增加的速度比索引的影响,”从而给索引成本下行压力。他们还发现另外两个趋势一致的调整价格较低的影响:增加体积和空头比率。。

这越来越多的实验证据给了我们充分的理由相信平均价格的影响罗素2000调整已经大大降低,目前在低水平。。

更多详细信息调整看到我们最新的研究报告,,罗素2000重新调整影响。。


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[1]指数影响的公式计算12页可以找到带有Pritamani,op。cit。只有时间指数调整后被认为是假设reconstitution-related降低股票价格发生要删除索引调整前价格逆转之后紧随其后。的影响增加删除股票的价格减去从指数下的性能这一理论。。

[2]看到带有和Pritamani,op。cit。,为进一步讨论。。

[3]”该指数溢价指数基金及其隐藏的成本,”Antti Petajisto,实证金融杂志卷。18(2011),页。271 - 288。。

[4]”回归不连续和股票市场的价格影响索引、”Yen-Cheng Chang哈里森在香港,和Inessa Liskovich,金融研究的审查,卷。28号1 (2015),页。212 - 246。。

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