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管理波动的正确指标??

由:汤姆•古德温博士,研究高级主管

夏季以来世界188bet备用网站事件令人不安。从巴黎恐怖袭击到欧洲正在进行的难民危机我们很难找到一个标题来让我们放心,我们正在进入一个全球稳定的时代。经济因素,如中国的经济放缓,美联储是否会提高利率的不确定性已经导致了一些市场波动和许多人预计这一趋势将持续下去。面对未来更多市场不确定性的投资者,可能想看看几种不同的指数——”低挥发性和“最小方差”-旨在帮助投资者以不同的方式作出管理波动的决定。值得澄清这些索引,因为他们的目标和结果之间的差别是明显不同的。。

今天市场参与者明白许多风险和回报的来源可以急剧集中到一个索引,用来测量一个独特的回报在一个市场周期模式。但随着这些“智能贝塔索引可能存在混淆。特别是当两个索引乍一看似乎有相同的目标。这就是低波动性和最小方差指标的情况。

想一个自下而上的股票拾取者的投资组合建设的方法。他单独评估每个股票基于一组所需的特征。然后他超重那些分数高的股票在这组特征和体重不足或完全排除了那些分数低的股票。这就是低波动性指数的本质,虽然没有实际的选股,作为一个索引是完全基于规则的。唯一索引特征规则的目标是返回每个股票的波动性(标准差)。较低的股票波动时强调高波动方面的重要性或不包括。。

分别通过选择股票,低波动性指数规则最大化的捕捉低波动”因素。“有一个身体 研究 这表明,相对于上限加权指数,在市场周期中,这个因素可能产生超额回报。1捕捉潜在的担忧,在追求强大的因素,意想不到的倾斜,部门,国家和流动性可能会发生。同时,低波动性因素指数可以有一个整体波动,只是略小于其市值加权指数。。

现在想想“自上而下”量化的“投资组合构建的方法。她使用一个优化器来实现整个投资组合的属性。属性可能包括风险中的目标,返回,行业风险敞口,国家风险等等。她不是很关心股票实际上优化器选择;她是只专注于投资组合目标是否实现。这实际上是一个基于规则的最小方差索引的方法。。

指数优化器的唯一标准是整个指数收益的方差(平方波动率)。这常常导致在市场修正指数有较小的跌势。通过一个整体指数方法,最小方差指标考虑股票之间的相关性。但是因为考虑了相关性,一些波动性最低的个股可能不包括在最小方差指数。即便如此,仍然有足够的低波动性因子的捕获以支持大于理论最小方差投资组合的回报目标,图表所示。同时,优化器可以很容易地强加的约束限制意想不到的倾斜来维持平衡的市场风险敞口。

在这两种索引之间进行选择时,它应该记住他们都较低的波动性,尽管不同程度,他们都捕获因素溢价,但也不同程度。低波动性指数强劲因素很容易捕捉和结合其他因素指标采用类似的方法,比如价值,动量和质量。最小方差指数集中于实现可能的最低总体波动率,同时保持对市场的平衡敞口。很明显,这两个索引可以提高市场参与者的选择和灵活性。。

阅读更多关于低波动性与最小方差指数的讨论。。

〔1〕参见“低波动性或最小方差:“睁大眼睛”的讨论,“188金博宝富时罗素2015.。

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过去的表现不能保证未来的结果。图表和图形仅供演示之用。所示的指数收益率可能不代表可投资资产实际交易的结果。某些回报显示可能反映了测试的性能。所有演出指数开始日期之前测试的性能。回测性能不是实际性能,但假设。回测计算是基于相同的方法,实际上,当指数正式启动。然而,回溯测试数据可以反映指数方法的应用,具有后见之明,指数的历史计算可以基于对指数计算中使用的基本经济数据的修正而逐月变化。。

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