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和谐共存:要素与风格指标

作者:Mary Fjelstad,Sr。研究分析师

要素指数已经成为智能测试趋势中最值得注意的创新之一,但我听到不同的观点从行业从业者如何可用于构建投资组合。.

一些人认为因素可能取代传统风格投资和投资风格的盒子,而其他人则完全质疑它的好处。但事实上,我发现这两个极端都不是正确答案。因子和传统样式索引是两种截然不同的索引类型,在构造投资组合时可能最适合彼此并存。.

风格和因素指标的关键区别在于,该指数的目标。传统风格指标增长的目标和价值,大型和小型帽子代表广泛的细分市场特点的基于风格和集许多市场参与者的焦点。因子指标更具针对性,旨在捕捉高水平的暴露于一个特定的因素,如低挥发性,动力,质量或价值。

有不同的目标,风格和因子指数使用显著不同的方法构建。也许最基本的区别是加权方案,地方风格指标成分重量市值factor-weighted索引但大多数因素。

调整频率也是一个特色的两种类型的索引。因为要素指标具有一致因素暴露的目标,他们倾向于平衡更频繁和流动率高于风格索引。.

这些变化的索引方法导致显著不同的索引组成。样式索引通常是双面的,也就是说,它们被设计成将一个完整的市场细分为相辅相成的部分,并合计于整个细分市场。的罗素1000®价值罗素1000®增长是风格指标对称性的广泛应用实例,父索引位于何处罗素1000®被分成两个不同的风格组件。

相反,要素指标往往是片面的,只关注历史上具有正面利益的方向。例如,的FTSE动量因子指数旨在捕捉吗动量效应,经验证据显示,过去回报高于平均水平的股票,其经风险调整后的回报率在历史上一直较高。.〔1〕因子指数也在范围上更窄,从母指数中提取的证券比风格指数要少。.


区分因素和风格积极分享是一个广泛使用的术语一个聚合衡量资产的差异(成分包含或排除或分歧组成权重)在给定的组合(或在这里,样式或因子索引)和父索引或基准索引。积极分享的更多信息,见Antii Petajisto,”积极分享和共同基金的表现,”金融分析师期刊2013 v。69没有。4:http://www.cfapubs。org/doi/pdf/10。2469/FAJ。v69。N4。七


我认为,正是由于这些差异,风格指数和因素指数可以和谐地用作投资组合中的工具。风格指数代表风格或特征,是一个受欢迎的专注专业投资管理公司,它们可以用来定义投资组合的核心风险,并且它们为评估活跃的经理技能提供了极好的基准。除了这些核心策略,高因子的因子指标可以给投资者调整投资组合的能力,更准确地说,他们独特的目标和风险承受力。.

所以观看风格的因素指标作为相反的力量,我认为现在是他们被认为是相辅相成的时候了。对许多人来说,传统风格和新因素的组合索引可能会提供一个有吸引力的解决方案,他们的投资需求。.

请参考最近出版的洞察力片,,风格与因素:他们是什么,他们是如何相似/不同以及他们如何适应组合,, 关于投资者如何与风格和因素协调的更深入的信息。.

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〔1〕征收,R。,1967,”相对强度作为投资选择的标准,,金融杂志..

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