跳转到主要内容

你在这里

博客列表页面

在多因素世界中寻找小盘溢价

在多因素世界中寻找小盘溢价

由:汤姆•古德温锶研究主管

小型股股权溢价,结果从一个公司的规模因素一直是主要的股权投资。认为“规模较小的公司有较高的风险调整收益,平均而言,比大公司”首次报道于20世纪80年代初。。[1]然而,最近面对一个“因子动物园-使用芝加哥大学教授John Cochrane的短语[2]——怀疑论者质疑小型股溢价仍然存在或存在。

给投资者,这是一个重要的问题因此,我想研究这些论点,并与其他证据相悖,这些证据支持这样的理论,即小额溢价确实存在并且很好——如果你知道从哪里看。。

生存还是毁灭??

在大多数市场上,小公司股票最近一直在挣扎。自2009年2月熊市的底部的小型股宇宙罗素2000指数宇宙的表现比大盘股的罗素1000指数折合成年率1。17%到2月29日,2016。。

虽然应该预料到,所有的因素都有周期性,它们表现不佳,有些人采取的立场,这个周期表现不佳的证据表明规模溢价已消失或从未开始。。

有人说,规模溢价只是伪装的流动性溢价,现在随着小盘股的流动性增强,这种溢价已经消失了。另一些人认为,规模溢价是由于对退市股票处理不当而引起的错觉。最后,一些人认为小盘基金数量的增加已经挤占了规模溢价。。[3]

我们不敢苟同

但是新的研究解决了怀疑者的多因素模型显示了如何分析规模因素与其他因素之间的相互作用是至关重要的,当寻找规模溢价。。〔4〕考虑到这种相互作用,规模溢价出现强烈的高质量,低波动性的小型股宇宙。

这项研究让我们思考一下我们自己用多因素倾斜度构建的指标。罗素2000防御指数设计时倾向于高质量和低波动因素的组合内的小型股宇宙。我们决定看看能否用我们的索引找到对这项新研究结果的支持。。

它确实存在!!

这个FTSE罗素指数研究188金博宝确实支持先前的研究结果。。[5]利用因子模型我们发现质量和波动之间的相互作用结合在罗素2000防御指数溢价能力大小。这是说明下面的图表(图中最简单。1)。。

罗素2000防御的区别和罗素1000防御指数尤其暗示的小型股溢价指数都有质量和波动因素倾斜——唯一的区别是大小。与之形成对比的是,罗素2000缺乏区别和罗素1000指数,这些都是包容性的,不含额外因素倾斜。。

各种因素的相互作用,既能带来惊喜,又能带来新的机遇。我们的研究不仅支持小型股溢价的存在,但提供了进一步的证据使用的潜在好处多因素框架。。

图1:富188金博宝时罗素索引性能(1996年6月- 2015年9月)

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

[1]班兹R.,“市场价值与普通股收益的关系“金融经济学杂志一千九百八十一

[2] http://www。NBER。org/论文/W16972。pdf

[3]这些论点是在A中提出的。布莱恩(2014)“小盘股溢价甚至存在吗?“晨星和VKalesnik和N。贝克(2014),“打破神话的大小。“研究子公司。。

〔4〕C。同性婚姻,一个。Frazzini,R.以色列T。莫斯科维茨,L.他(2015)“大小问题,如果你控制你的垃圾AQR。。

[5]“为小盘溢价辩护188金博宝富时罗素(2016)的研究。


©2016年伦敦证券交易所集团股价及其适用的集团事业(“伦敦证交所集团)。LSE集团包括(1)富时国际有限公司(“富时“),(2)弗兰克·拉塞尔公司(“罗素“),(3)富时TMX全球债务资本市场公司富时TMX全球债务资本市场有限公司“富时TMX”(4)MTSNETREST有限公司(“MTSNext“)。保留所有权利。。

188金博宝富时罗素®是富时证券交易所的交易名称,罗素富时TMX和MTS下一个有限公司。“富时®”,“罗素®”,“188金博宝富时罗素®”“MTS®,“富时TMX®”,“FTSE4Good®”和“银行独立委员会®”以及本申请使用的所有其他商标和服务商标(不论是注册商标还是未注册商标)是LSE集团的适用成员或其各自的许可人拥有或许可的商标和/或服务商标,并且是所有者,或在许可证下使用,富时,罗素MTSNext或富时TMX。。

所有信息仅供信息的目的。是尽一切努力确保所有的资料在这个刊物是准确的,但是,LSE集团的任何成员及其各自的董事均不能承担任何责任或责任,军官,的员工,任何错误或使用本出版物或本文中所包含的任何信息或数据的任何损失的合作伙伴或许可方。。

没有伦敦证交所组的成员也各自的董事,军官,的员工,合伙人或许可人提出索赔,预测,保修或代表,明示地或隐含地结果无论是从使用获得的富时罗素索引或索引的健身或适用性的任何特定的目的,他们可能会把。188金博宝。

没有伦敦证交所组的成员也各自的董事,军官,的员工,合作伙伴或许可提供投资建议和本通讯应被视为构成财务或投资建议。没有伦敦证交所组的成员也各自的董事,军官,的员工,合作伙伴或许可做任何表示的明智投资任何资产。决定投资于任何此类资产不应依赖任何信息。不能直接投资索引。一个资产纳入索引不建议购买,出售或持有资产。本出版物所载的一般信息在未获得具体法律许可的情况下不得采取行动,税,以及有执照的专业人士的投资建议。。

不得复制这个信息的一部分,存储在检索系统中,或以任何形式或以任何方式传送,电子、机械、复印、记录或其他,未经事先书面许可适用的伦敦证交所组的成员。伦敦证交所集团的使用和分布指数数据和使用他们的数据创建金融产品从富时需要一个许可证,罗素富时TMX,MTSNeXT和/或它们各自的许可方。。

博客列表页面