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中国的货币:不可能的三一- 3的第1部分

:垫路司得,Sr。研究分析师[1]

有一个经济axiom称为“不可能的三位一体”即一个国家不可能同时控制其汇率和货币政策同时也允许无限制的跨境资本流动。。[2]这些预测的人民币,人民币,经常指出这一理论来支持他们的假设。在这个经济的法案,理论上,必须放弃的东西。历史上这是一个管理的汇率通常国家放开,经常与戏剧性的对资产价格的影响。。[3]中国能藐视这个提议的必然性?吗?

在这个系列文章的第一篇,我们将探讨中国努力保持一个稳定的人民币/美元汇率(人民币/美元)。后续文章将研究的另两块trinity-monetary政策和资本流动。就目前而言,让我们看看人民币价值,中国正在采取的步骤保持至少部分控制其汇率。。

人民币相对于美元的价值不自由浮动,但允许在一定的范围内高于或低于设定的每日参考点中国人民银行(PBOC)。中国继续让人民币国际化进程,尽力获得加入国际货币基金组织的“特别提款权”篮子货币。然而,这也是竭力抵抗部队要求贬值。。

如下文所述,避免货币贬值,中国已经花了近800美元的t近4美元外汇储备堡垒支持人民币在过去year-selling美元市场买回自己的货币。因此,扭转了多年的累积外汇储备。。

中国外汇储备vs。其他金砖四国(巴西、储备俄罗斯,印度)

来源:彭博社在1月31日2016.[4]

这种策略也有一个缺点liquidity-inflation困境出现当人民币的全球市场和堆积在岸。。[5]次要症状的回购计划起源于需要”消毒”回购之前通胀集元——导致三难选择的第二站——货币政策。

人民币灭菌过程寻求“陷阱”尽可能多的传入过量货币,以避免越来越货币供给之间的不平衡和数量有限的可以购买的商品和服务。。[6]由于银行被视为天然海绵能吸收额外的流动性,中国央行一直保持较高的存款准备金率(存款准备金率)为国家的存款机构。存款准备金率越高意味着国内银行必须持有更多的现金从而减少贷款活动,有助于刺激经济。

在下列图表中,我们可以看到,中国的存款准备金率明显高于其他金砖四国。然而,随着人民币/美元汇率最近几个月,中国已经允许人民币升值,中国已经开始谨慎地减少存款准备金率离开房间一些贷款,帮助提振疲弱的经济。

金砖四国准备金率的比较

来源:彭博社在1月31日2016.。

banded-exchange率,支出的外汇储备和更高的存款准备金率peer-relative都强大的指标,中国致力于部分地控制汇率制度(我。e。不是完全固定的人民币/美元汇率挂钩),至少在短期内。

系列文章的结论是,我们最终会得到一个视图的三个汇率相关测试”三元悖论”我们可以在中国是否可以弯曲称重三位一体而不破坏它们的规则。。

注意第二部分这个博客系列,将检查的第二块不可能三位一体:货币政策。。

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[1]作者希望感谢汤姆·古德温和凯瑟琳Yoshimoto为本研究的贡献。。

[2]格伦维尔,年代。(2011)。三一在东亚和资本流动的不可能的。3月1日,亚洲开发银行研究所访问2016年:http://www。eab。org/sites/default/files/documents/2011。11.07.wp319。不可能的。三一。资本。flows_。east_。asia_。pdf

[3]比特,W。H。,Corsetti,G。M。,& PesentiP。(1998)。解释欧洲汇率机制危机:国别和系统性问题。普林斯顿大学3月9日访问2016年:https://www。普林斯顿大学。/ IES_Studies / S84 edu/补贴。pdf;和?威特J。一个。(1996)。墨西哥比索危机。U。年代。亚特兰大联邦储备银行的政策文件,3月3日访问2016年:https://www。frbatlanta。org/-/media/Documents/filelegacydocs/Jwhi811。pdf

[4]印度最近的图从12/31/2015 1/31/2016结转。。

[5]格里克,R。&和记M。(2011)。货币危机。U。年代。旧金山联邦储备银行的工作文件,3月1日访问2016年:http://www。frbsf。org/economic-research/files/wp11-22bk。pdf

[6]李,j y。(1997)。消毒的资本流入。国际货币基金组织(imf)3月29日的访问,2016年:http://www。国际货币基金组织(imf)。org/EXTERNAL/PUBS/FT/ISSUES7/INDEX。HTM


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